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社会服务行业周报:长白山创新门票资产化,酒店、出境游行情持续

发布时间:2017-08-21    研究机构:光大证券

行情回顾

过去一周(8月14日-8月18日),上证综指涨1.88%、深证成指涨3.14%、沪深300涨2.12%。申万休闲服务指数涨3.65%,重点公司(21家)涨4.47%,板块表现强于大盘。个股方面,本周涨幅前三名是西安旅游、北部湾旅、宋城演艺,分别为8.53%、7.94%、6.82%。休闲服务板块17年目前估值为40倍,重点公司17年目前估值为38倍,仍然低于历史均值。

投资观点

7-10月客流量有望继续在去年低基数基础上继续提升,部分景区公司、酒店公司和出境社近期有望受益。由于7月-8月中旅游板块表现欠佳,预计后续有望补涨,在关注安全边际高的蓝筹旅游白马股的同时,留意部分有实在业绩的成长股。

综上所述,建议:一、酒店业景气回升,只要美股的华住股价不大幅回调,可以继续布局首旅酒店(内部治理改善大,不受海外市场拖累)、锦江股份。二、关注强假期属性子板块,例如出境游(17年估值回落到35倍左右、但业绩增速25%左右)的众信旅游(002707)、凯撒旅游,且人民币升值效应有望延迟反应、助推其三季度收入。三、关注近期动作频繁的中青旅(8月乌镇提价直接增厚、外部合作加快布局)。四、近期股价回调较多且接近底部、但基本面维稳的国企改革个股,如黄山旅游、峨眉山A。

我们对近期热点公司的跟踪

长白山:全资子公司天池公司将与集团公司与景区公司签订长白山景区运营委托合同,期限三年,预计累计金额1.65亿。简评:1)公司通过此次关联交易有望参与景区门票分成,曲线化解门票资产无法上市问题。2)根据受托管理景区前三年的平均收入测算,每年的交易金额约5500万,占2016年公司营收的17.9%,此次交易有望增厚业绩。

宋城旅游:半年报营收:13.93亿/+17.41%,归母净利:5.24亿/+21.17%。符合预期。1)收入端,杭州+22.38%,三亚+10.94%,丽江+1.94%,九寨持平,整体收入增长速度相比去年同期有所下降:丽江受云南旅游业整治影响增长不及预期;2)杭州本部在高基数的基础上继续保持着高速增长,三季度有望在去年低基数(G20影响)的基础上继续回暖;3)九寨宋城下半年受地震影响,预计客流将大幅减少,但影响有限。4)轻资产项目持续推进,带来长远支撑。5)线上+12.63%,其中,灵动空间二季度并表,贡献收入1929万、净利1371万,而六间房按业绩承诺今年净利润需增长17.02%,但从上半年收入端来看不达预期、仅增8.94%;预计线上部分全年增速有望高于半年报,受益灵动空间带动。

华住酒店:发布第二季度未经审计财报,第二季度营收19.89亿/+20.1%,归母净利3.90亿/+23.5%。RevPar为179元/+14%。

中国国旅:中免及其控股子公司日上分别与首都机场签署了《首都机场国际区免税业务项目合同书》,过渡期和过渡方式落地。

风险提示:经济下滑拖累景气、不利天气影响客流等。

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