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众信旅游(002707):费用拖累业绩表现 Q3利润显著下滑

发布时间:2019-10-30    研究机构:东吴证券

  事件:公司发布2019 年三季报,19Q1-Q3 实现营收95.88 亿元 (+1.62%),归母净利1.15 亿元(-45.09%),扣非净利1.06 亿元(-42.89%)。

  投资要点:

  去年同期大额投资收益拖累业绩,叠加费用端承压,Q3 利润显著下滑。

  公司发布2019 年三季报,19Q1-Q3 实现营收95.88 亿元 (+1.62%),归母净利1.15 亿元(-45.09%),扣非净利1.06 亿元(-42.89%)。19Q3实现营收38.42 亿元(+6.08%),归母净利0.05 亿元(-93.54%),扣非净利-0.03 亿元(-104.42%),去年同期公司处置Club Med 股权产生了约2771 万投资收益,今年无较大金额投资收益,拖累业绩表现;此外毛利率和费用端的压力导致利润表现疲弱。

  毛利率有所下降,销管费用承压,影响利润端表现。19Q1-Q3 毛利率10%(-0.47pct),净利率1.35%(-1.26pct),销售费用率7.08%(+0.81pct),管理费用率1.21%(+0.07pct),财务费用率0.36%(+0.41pct)。19Q3 毛利率8.66%(-1.55pct) , 净利率0.34%(-2.16pct) , 销售费用率7.33%(+1.57pct) , 管理费用率1.09%(+0.08pct) , 财务费用率0.31%(-0.38pct)。

  公司预计全年收入端平稳,利润端同比增长。公司预计2019 年全年营收情况预计较2018 年度变化不大,预计全年实现归母净利润7500 万-1.13 亿(+ 218.25%~377.38%),预计将不会大额计提资产减值损失。

  考虑到18 年计提减值损失1.14 亿元,剔除该影响后,预计19 年全年归母净利与18 年相比同样变化不大。

  盈利预测:根据经营情况跟踪,下调全年盈利预测,预计公司19-21 年归属净利0.94、1.08、1.26 亿元,增速为299.8%、14.9%、16.8%,EPS为0.11、0.12、0.14 元,对应PE 为51、44、38 倍。

  风险提示:出境游复苏不及预期,行业竞争激烈,目的地发生恶性事件等风险。

申请时请注明股票名称