众信旅游(002707.CN)

众信旅游(002707):探索国内游产品 有望环比改善

时间:20-08-31 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

中报符合预期 ,规模及运营能力优势明显,增持。考虑疫情疫情拖累出境游业务短期无法恢复,下调2020/21/22 年EPS至-0.34/0.03/0.15(-0.09/-0.08/-0.01)元,公司作为行业龙头产品及运营优势明显,给予2022 年高于行业平均67xPE 估值,目标价10.72 元。

业绩简述:公司2020H1 实现营业收入12.17 亿/-78.71%,归母净利润亏损1.76 亿,归母扣非净利亏损1.8 亿。

疫情冲击下出境游业务停滞,固定支出拖累经营表现。①批发业务收入9.09 亿/-78.74%,毛利4.3%;零售业务收入2.24 亿/-78.93%,毛利8.12%;整合营销业务收入0.76 亿/-79.06%;②员工基本工资、房租、贷款利息等固定支出拖累业绩表现;③现金流稳定,经营活动现金流净额1.69 亿/+9.55%,主要系预付账款项从大幅降低,稳健的现金流有助于降低经营风险,安全度过疫情影响期。

公司调整全年战略方向,将以国内游市场为全年业务重心。①目前跨省游开放,国内旅游市场逐步升温,公司快速组建国内产品部门,开发中高端优质国内游产品;②20H1 公司积极进行零售业务全国布局,并与多家公司达成合作意向:与中免集团、海南省文旅体育厅、海南博鳌乐城国际签订战略合作协议;投资创建MCN 机构“众信方舟”,并正式投入运营试水直播带货;③随着国内疫情趋缓,国内游需求逐步释放,预计公司经营结果有望环比改善。

风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险